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“這是新能源大爆炸的第370篇原創(chuàng)文章”
潮汕資本的企業(yè)少碰，但這個(gè)卻值得看一看。
01 被老鼠屎搞臭的潮汕資本
網(wǎng)絡(luò)上對(duì)于潮汕人的說(shuō)法普遍都是團(tuán)結(jié)，喜歡做生意，大男子主義等，應(yīng)該說(shuō)在中國(guó)的商業(yè)版圖里，潮汕人確實(shí)占有一席之地，但說(shuō)實(shí)話，雖然leo就是潮汕人，但對(duì)于潮汕人的上市公司，尤其是A股里，總部在潮汕地區(qū)的上市公司，不只是沒(méi)興趣，甚至是非常警惕！ 康美就不用說(shuō)了吧，惡劣程度令人發(fā)指。
宜華集團(tuán)近期也被揪出來(lái)了，再遠(yuǎn)一點(diǎn)像黃光裕、太安堂等，都有這樣那樣的問(wèn)題。 雖然每個(gè)地方都有上市公司財(cái)務(wù)造假的問(wèn)題，但之所以對(duì)自己家鄉(xiāng)的上市公司抱有很大的警惕之心，是有特殊原因的。
潮汕重經(jīng)商的傳統(tǒng)是因?yàn)楸镜厝硕嗟厣伲芏嘞容叡黄绕筮^(guò)海去尋求活路，而在異國(guó)他鄉(xiāng)，勢(shì)單力薄就要抱團(tuán)，再加上潮汕本土濃厚的宗族氛圍，導(dǎo)致潮汕資本圈普遍也都有很強(qiáng)的抱團(tuán)屬性，寶能爭(zhēng)奪萬(wàn)科控股權(quán)一戰(zhàn)，很多人就見(jiàn)識(shí)到了潮汕資本圈的這一特點(diǎn)了。
本來(lái)抱團(tuán)也不是啥壞事，但潮汕本土經(jīng)濟(jì)低迷，整體營(yíng)商環(huán)境比較差的情況下，總部在潮汕本土的企業(yè)，公司在規(guī)范化運(yùn)作方面也做得不夠好，這就難免會(huì)出現(xiàn)抱團(tuán)利用資本市場(chǎng)干壞事了。 跟潮汕一樣有著豐厚的經(jīng)商文化，甚至要更加濃厚的江浙地區(qū)，最開(kāi)始也是各種造假，但后面在公司的管理和經(jīng)營(yíng)等理念方面，則升級(jí)的比較成功，可能也跟整個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展的比較好有關(guān)。
leo 雖然是一個(gè)潮汕人，但更是一個(gè)散戶，以及財(cái)經(jīng)自媒體人，更希望中國(guó)的資本市場(chǎng)能越來(lái)越好，越來(lái)越規(guī)范，所以對(duì)于潮汕總部企業(yè)，一直都非常謹(jǐn)慎，除非資質(zhì)確實(shí)不錯(cuò)，而且屬于成長(zhǎng)性行業(yè)。 今天就說(shuō)一個(gè)，它就是天際股份。
02 雙輪驅(qū)動(dòng)
天際股份全稱廣東天際電器股份有限公司，創(chuàng)立于1996年，主要是做各種小家電的，比如燉盅、酸奶機(jī)、電飯煲、電熱壺等。 跟小熊電器和北鼎差不多，只不過(guò)沒(méi)有小熊那么出名，leo 之前買過(guò)它家的燉盅，皮實(shí)耐用，價(jià)格也不貴，體驗(yàn)還是相當(dāng)不錯(cuò)的。
但公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)也看到了：小家電這行業(yè)的未來(lái)不會(huì)很好。
隨著小家電市場(chǎng)的逐步起來(lái)，國(guó)內(nèi)的幾個(gè)家電巨頭美的、格力、海爾、蘇泊爾之類的，勢(shì)必進(jìn)去搶食，而它們的品牌和渠道能力，都要強(qiáng)太多，獨(dú)立的小家電企業(yè)勢(shì)必面臨嚴(yán)峻的競(jìng)爭(zhēng)挑戰(zhàn)，小熊電器的走勢(shì)就是很好的證明。
要知道，小熊電器已經(jīng)非常厲害了，互聯(lián)網(wǎng)出身的品牌，深諳互聯(lián)網(wǎng)打法，面對(duì)巨頭的強(qiáng)力搶食，都生存壓力巨大，更不要說(shuō)天際了。 如果一直做小家電，大概率天際就跟現(xiàn)在的北鼎股份一樣，幾十億的市值，而且很難看得到未來(lái)。
管理團(tuán)隊(duì)一直在謀求公司的轉(zhuǎn)型。 也許是受了2015年新能源汽車火爆的啟發(fā)，2016年6月，天際股份選擇跨界布局鋰電池電解液電解質(zhì)六氟磷酸鋰領(lǐng)域，以27億元收購(gòu)江蘇新泰材料科技100％股權(quán)，開(kāi)啟雙主業(yè)轉(zhuǎn)型之路，進(jìn)軍鋰電池原料六氟磷酸鋰的生產(chǎn)銷售。
現(xiàn)在看，6年前的這個(gè)并購(gòu)，無(wú)疑為公司開(kāi)啟了全新的發(fā)展路徑，但是在當(dāng)時(shí)，引發(fā)的爭(zhēng)議可不少。
原因是：截至2016年一季度末，江蘇新泰材料的凈資產(chǎn)不過(guò)1．42億元，這意味著交易溢價(jià)高達(dá)19倍，并形成了25．57億元的商譽(yù)！
雖然公司跟江蘇新泰材料那邊簽署了業(yè)績(jī)對(duì)賭，要求新泰材料2016年至2018年三年合計(jì)扣非凈利潤(rùn)不低于6．75億元，否則需進(jìn)行補(bǔ)償。
但過(guò)往A股的太多并購(gòu)，都是畫餅無(wú)限美好，最終能完成業(yè)績(jī)對(duì)賭的寥寥無(wú)幾，遇上這種情況，上市公司只能是進(jìn)行大額商譽(yù)減值，簡(jiǎn)直是巨坑。 也難怪市場(chǎng)擔(dān)心，要知道2016年一季度，新泰材料盈利0．65億元，但2015年扣非凈利潤(rùn)僅有0．17億元，2014年更是虧損狀態(tài)。 三年6．75億元的業(yè)績(jī)對(duì)賭，對(duì)當(dāng)時(shí)的新泰材料并不是一個(gè)容易實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)。
事實(shí)也是如此，江蘇新泰材料除了2016年超額完成業(yè)績(jī)之外，2017年、2018年均沒(méi)有達(dá)到預(yù)定目標(biāo)，2018年更是只完成了三分之一不到，最終，新泰材料三年扣非凈利潤(rùn)合計(jì)5．14億元，完成率僅76．26％。 如此糟糕的業(yè)績(jī)，對(duì)天際股份的業(yè)績(jī)就是更大的打擊了，持續(xù)進(jìn)行的商譽(yù)減值讓天際的扣非凈利潤(rùn)在2017年開(kāi)始進(jìn)入陣痛期，一年比一年虧得多。
反應(yīng)在二級(jí)市場(chǎng)上的走勢(shì)，甚至要更加殘忍：并購(gòu)公布后飆漲了9個(gè)一字板，在接下來(lái)的2年多時(shí)間里，從最高的39元跌到了最低不到6元，暴跌幅度超過(guò)85％！
除了整個(gè)市場(chǎng)都比較低迷之外，也是市場(chǎng)對(duì)于這樁并購(gòu)的不看好：好好做原來(lái)的小家電還能賺點(diǎn)錢，現(xiàn)在搞了并購(gòu)后，反而虧得稀里嘩啦的，猴年馬月能賺錢都不知道，先割為敬。 也難怪二級(jí)市場(chǎng)擔(dān)憂，畢竟15年大牛市引發(fā)了很多并購(gòu)，后面能跑出來(lái)的公司也沒(méi)有很多，很多并購(gòu)其實(shí)就是利益輸送而已。
03 收獲的季節(jié)
當(dāng)然了，現(xiàn)在看，天際的并購(gòu)是認(rèn)真的，靠譜的，5年的煎熬也終于讓公司在2021年迎來(lái)了收獲：2021年?duì)I收超過(guò)22億，歷史最高，同比大漲203％，凈利潤(rùn)更是達(dá)到了7．45億，同比大漲70倍，扣非凈利潤(rùn)7．41億，同比大漲44倍，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額達(dá)到6．85億，總之經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)全面改善！
到了2022年一季度更生猛了：營(yíng)收達(dá)到10億，凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)都是4．11億，幾乎快趕上去年一整年了，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額達(dá)到3．77億，經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)在去年的基礎(chǔ)上繼續(xù)高速增長(zhǎng)。 原因我們都知道：去年到今年一季度六氟磷酸鋰的價(jià)格暴漲！ 公司過(guò)去幾年的苦心布局終于得到了回報(bào)！
截至去年底，天際股份以8160噸設(shè)計(jì)產(chǎn)能位列第三，實(shí)際生產(chǎn)9417噸，另外，2022年將新建成1萬(wàn)噸，并有3萬(wàn)噸產(chǎn)能在籌建中。從行業(yè)的擴(kuò)產(chǎn)情況來(lái)看，公司有望保持住第三名的位置。 我們也都知道，這種資源品價(jià)格有起有落，別看去年和今年一季度漲得猛，這不二季度價(jià)格就明顯回落了。
不過(guò)還是此前說(shuō)的：在行業(yè)大爆發(fā)的時(shí)候，也不用過(guò)分擔(dān)心產(chǎn)能過(guò)剩的問(wèn)題，而且企業(yè)自己會(huì)想辦法的，業(yè)界通常的做法是跟客戶進(jìn)行長(zhǎng)單鎖定。
比如天際就分別在2020和江蘇國(guó)泰簽訂長(zhǎng)期采購(gòu)協(xié)議，約定江蘇國(guó)泰2021年至2025年從天際股份處的采購(gòu)量約在2020年的基礎(chǔ)上（2500噸）復(fù)合增長(zhǎng)率不少于20％；2021年又與比亞迪協(xié)議約定，2021年7月至2022年12月，前者向比亞迪供應(yīng)不少于3500噸六氟磷酸鋰；2023 年供應(yīng)3600至7800噸。
所以，如果看好六氟磷酸鋰的機(jī)會(huì)，那么天際這個(gè)小盤子企業(yè)，就值得持續(xù)關(guān)注。
原文標(biāo)題 : 急速崛起，業(yè)績(jī)飆漲70倍，100億出頭的新能源新銳
